Лестница облигаций: не угадывать, а знать, что делать

У облигаций есть свойство, которое сначала кажется странным, а через минуту становится очевидным. Когда ставка растёт — цена старых облигаций падает. И наоборот.

Логика тут детская. У вас на руках бумага, которая платит 10%. А сегодня выпускают свежие, которые платят 20%. Кто у вас купит вашу за полную цену? Правильно, никто. Придётся отдавать со скидкой.

Так, и при чём тут лестница?

При том, что теперь у вас есть выбор, и он крайне неприятный.

Взять длинные облигации и зафиксировать сегодняшний процент на 5 лет вперёд? Прекрасно, если ставка пойдёт вниз. Больно, если вверх.

Взять короткие и через год переложиться? Прекрасно, если вверх. Обидно, если вниз, потому что перекладываться придётся уже под меньший процент.

То есть вам предлагают угадать. А теперь ответьте себе честно: вы угадаете ставку в июле 2027?

Лестница — это вежливый отказ отвечать на такой вопрос.

Вы не выбираете срок. Вы разбираете сумму на части и раскладываете их по разным срокам сразу: что-то на год, что-то на два, на три, на четыре, на пять. Получается лесенка, где каждая ступенька гасится в свой год.

И вот теперь смотрите, что начинает происходить дальше. В этом вся соль.

Проходит год — гасится нижняя ступенька. К вам возвращаются живые деньги, и вы решаете, что с ними делать: забрать или поставить наверх лестницы, купив бумагу уже по сегодняшней ставке. Проходит ещё год — гасится следующая. И так каждый год, бесконечно, пока лестница вам нужна.

То есть у вас всегда, в любой момент времени, есть деньги, которые вот-вот освободятся. И всегда есть деньги, которые зафиксированы надолго.

Прогоним оба сценария, чтобы стало окончательно ясно

Допустим, ставка рванула вверх, как в 2014 или в 2022.

Что происходит с вашей лестницей? Ближайшая ступенька гасится по плану, и эти деньги вы пристраиваете уже под новый, высокий процент. Ваш портфель начинает подтягиваться за рынком. Не весь сразу, но каждый год — ещё на одну ступеньку.

Теперь наоборот: ставка поехала вниз, как в 2020.

Освободившиеся деньги вы, конечно, пристроите хуже, чем хотелось бы. Зато остальные ступеньки, купленные раньше, продолжают спокойно платить вам старый высокий процент ещё несколько лет. Вы не обвалились вместе с рынком — вы съезжаете вниз медленно и мягко.

Видите, что произошло? Ни в одном из сценариев вы не оказались полностью правы. И ни в одном — полностью неправы.

Лестница не даёт выиграть по-крупному. Она не даёт проиграть целиком.

И это, поверьте, размен, который с годами оказывается куда выгоднее геройства.

И ещё одно, про упавшие цены

Помните, мы говорили, что при росте ставки старые облигации дешевеют? Многих это пугает так, что они вообще не заходят в облигации.

Так вот. Цена бумаги имеет значение ровно в одном случае — если вы собираетесь её продавать. Если вы держите облигацию до погашения, вам в конце вернут номинал, как и обещали, независимо от того, что творилось с ценой по дороге.

А лестница как раз и устроена так, чтобы вам никогда не приходилось продавать. У вас каждый год что-то гасится само. Деньги приходят не потому, что вы что-то продали, а потому, что пришёл срок.

Вот этот пункт, если честно, стоит всей конструкции.

И зачем вообще это знать

Затем, что альтернатива выглядит так: каждый раз при новостях про ставку вы гадаете, что теперь делать со своими деньгами. Дёргаетесь, переспрашиваете, переделываете, а в промежутках нервничаете.

А тут вы один раз выстроили конструкцию — и дальше живёте свою жизнь. ЦБ поднял ставку? Ну поднял. Опустил? Ну и ладно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. 16+